长富资本华谊兄弟“实景娱乐”规划受阻？

（来源：猛犸资本局）

转自：猛犸资本局

近日，海合安文旅微信公众号发布消息，其作为重整投资人正式完成对原苏州华谊兄弟电影世界的全资收购。

苏州华谊兄弟电影世界项目位于苏州阳澄湖半岛国家级旅游度假区核心区，占地690亩。项目更名为“海合安苏州阳澄半岛乐园”，并计划投入1亿元打造三大新项目，旨在升级为长三角首个湖滨沉浸式文娱旅游目的地。

新乐园将融合阳澄湖生态与苏州文化，打造“主题公园+节庆IP+全域资源”联动模式。2025年暑期试运营期间，乐园接待游客超35万人次，单日最高客流2万人，收入同比增长68%。

据海合安文旅官网，其是亚洲最大私募并购型投资基金安博凯投资基金（MBK Partners）100%控股的中国文旅休闲产业投资管理平台，投资并运营管理青岛、成都、天津、武汉、苏州五地文旅项目。

苏州华谊兄弟电影世界是华谊兄弟重点打造的项目。在2017年3月29日投资者交流会上，时任华谊兄弟副董事长兼总经理王忠磊表示，华谊兄弟苏州电影世界是华谊兄弟实景娱乐板块未来将实际运营的第一个主题公园项目，对华谊兄弟的实景娱乐板块有里程碑式的意义。

2018年7月，苏州华谊兄弟电影世界正式营业。园区包含《非诚勿扰》《太极》《集结号》和《狄仁杰之通天帝国》等7部华谊兄弟电影IP主题场景。

而据华谊兄弟财报，2018年-2020年，苏州华谊兄弟电影世界运营公司华谊影城（苏州）有限公司（以下简称“华谊影城苏州公司”）净利润分别为-1.34亿元、-1.62亿元、-0.93亿元。

2024年1月，据天眼查，法院于1月3日裁定受理华谊影城苏州公司重整一案，债权人应在4月3日前向管理人申报债权。

华谊影城苏州公司与华谊兄弟存在债务关系。据华谊兄弟2025年半年报，华谊兄弟对于华谊影城苏州公司的应收账款、预付款项的账面余额分别为569.81万元、1300万元，应收账款、预付款项坏账准备分别为569.81万元、1300万元。

针对海合安文旅收购苏州华谊兄弟电影世界后，华谊兄弟收益规模如何，应收账款、预付款项是否能够得到收回，时代周报记者致电华谊兄弟投资者联络部门并发送采访邮件，截至发稿未获得回复。

华谊兄弟首个电影主题公园

2011年，时任华谊兄弟董事长王忠军决定布局实景娱乐，计划把华谊兄弟的电影IP延伸，实现实景体验、互动、娱乐。在投资者交流活动上，华谊兄弟高管曾表示，将实景娱乐相关业务定位为其第二大板块业务，仅次于影视娱乐业务。

当年7月，华谊兄弟与苏州工业园区阳澄湖半岛开发建设公司等公司合资成立华谊影城苏州公司。2012年、2013年，华谊兄弟对华谊影城苏州公司追加投资，后者注册资本增加至5亿元。

2015年，苏州华谊兄弟电影世界开工建设。按照规划，苏州华谊兄弟电影世界有集结号、狄仁杰和非诚勿扰等主题，包括34个游乐项目、11个演艺秀、7个电影主题餐厅，以及40多家主题商店等。据每日经济新闻报道，该项目总投资35亿元。

2016年，华谊兄弟与平安汇通（中国平安下属企业）共同成立联营企业文昊佳美（天津）企业管理咨询有限公司（以下简称“文昊佳美”），文昊佳美参与投资苏州华谊兄弟电影世界。

2018年，苏州华谊兄弟电影世界开园营业。华谊兄弟介绍，该电影世界是华谊兄弟首个电影主题公园，也是目前国内首个以自持华语电影知识产权为主题的电影文化体验项目。

王忠磊在开园典礼上表示，苏州电影世界是华谊兄弟延展优质内容生命周期的又一次成功尝试，也是公司构建大娱乐生态中的重要一环。未来，华谊兄弟将在持续强化优质内容生产的同时，不断提升IP流转和增值能力，推动集团发展战略的升级。

然而华谊影城苏州公司却面临连续亏损。2021年，华谊兄弟出售华谊影城苏州公司14.29%股权予西藏景源企业管理有限公司（以下简称“西藏景源”）。

2024年1月24日，华谊影城苏州公司破产，根据其破产评估报告，其资产变现后无法偿付现有债权。

目前，据企查查，华谊影城苏州公司第一大股东为文昊佳美，持股比例为38.09%。第二大股东是华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司（以下简称“华谊兄弟实景娱乐”），持股比例为21.43%。

品牌授权及实景娱乐业务营收逐年下降

实景娱乐是一种文化旅游业态，除苏州华谊兄弟电影世界外，华谊兄弟还在全国其他地区兴建电影主题相关旅游景区。公司先后投资建设了观澜湖·华谊·冯小刚电影公社、华谊兄弟（长沙）电影小镇、建业华谊兄弟电影小镇等。

实景娱乐业务可以从品牌授权、门票分成及股权收益等方面为华谊兄弟贡献营收。华谊兄弟公告曾表示，一般来说，只要有新项目确认，公司就会有新收益。

在业务发展初期，据其财报，2014年-2017年，华谊兄弟品牌授权及实景娱乐业务毛利率分别为100%、100%、98.41%、98.85%。

但伴随园区陆续开园运营，实景娱乐业务毛利率开始走低。据华谊兄弟财报，2018年-2021年，品牌授权及实景娱乐业务毛利率分别为34.21%、28.59%、26.76%、33.54%。

2019年起，华谊兄弟实景娱乐业务运营主体公司华谊兄弟实景娱乐开始亏损。据其财报，2019年-2020年，华谊兄弟实景娱乐净利润分别为-6,074.98万元、-5,558.60万元。

2021年，华谊兄弟与西藏景源达成协议，将持有的控股子公司华谊兄弟实景娱乐15%的股权转让给西藏景源，转让价款为2.25亿元。

股权转让完成后，华谊兄弟持有华谊兄弟实景娱乐39%股份，其不再纳入华谊兄弟合并报表范围。西藏景源与持有华谊兄弟实景娱乐11.5%的西藏兴仁投资有限公司保持一致行动人关系，西藏景源成为华谊兄弟实景娱乐的实际控制方。

此后，华谊兄弟品牌授权及实景娱乐业务收入逐年下降。据其财报，2022年-2024年，品牌授权及实景娱乐业务营收分别为1132.08万元、896.23万元、188.68万元，分别同比下降90.36%、20.83%、78.95%。今年上半年，其品牌授权及实景娱乐业务营收为0元。

时代周报记者还注意到，华谊兄弟开始布局实景娱乐后，其资产负债率逐步增高。据Wind，2011年末，华谊兄弟资产负债率为30.68%，2024年末，其资产负债率为86.01%。

连续7年亏损

华谊兄弟是中国知名综合性娱乐集团之一。1994年，王忠军、王忠磊兄弟创立华谊兄弟。1998年，华谊兄弟投资导演冯小刚的影片《没完没了》。

通过绑定冯小刚，华谊兄弟业绩实现飞速增长。华谊兄弟与冯小刚出品的《大腕》《手机》《集结号》《非诚勿扰》《唐山大地震》等均拿下了当年票房冠军。2009年，华谊兄弟登陆创业板，成为“中国影视娱乐第一股”。

自2018年起，华谊兄弟连续7年亏损。据其财报，2018年-2024年，华谊兄弟净利润分别为-11.69亿元、-39.78亿元、-10.48亿元、-2.46亿元、-9.81亿元、-5.39亿元、-2.85亿元。

2015年起，华谊兄弟大举并购扩张，跨界游戏、广告、房地产开发等领域。据其财报，2014-2018年，公司长期股权投资从7.84亿元增至51.08亿元。此外，华谊兄弟还溢价收购东阳浩瀚、美拉传媒等公司。2016年年底，华谊兄弟商誉规模为35.7亿元。

但2017年-2024年，华谊兄弟连续计提资产减值，造成公司连续亏损。2018年，华谊兄弟对四家公司投资单位计提商誉减值，规模为9.73亿元。2019年，华谊兄弟净利润为-39.78亿元，创上市以来最低值。当年，华谊兄弟计提资产减值准备合计29.64亿元，减少其利润总额29.64亿元。

2020年，王忠磊在给全体员工的一封信中直言：“2019年是华谊兄弟创业以来最为艰难的一年。战线过长、投入过大、公司负担过重等快速扩张带来的副作用都在这一年集中显现。”

而就在此时，王忠军、王忠磊却在减持华谊兄弟股份。2019年，王忠军、王忠磊合计持有华谊兄弟25.41%股份，截至到2023年年末，二人持有股份比例为13.9%。

2021年起，华谊兄弟开始出售资产。当年，华谊兄弟出售5家子公司部分股权，交易价格为13.28亿元。2022年-2024年，华谊兄弟陆续向腾讯、中联盛世文化（北京）有限公司、阿里巴巴出售三家子公司股权。华谊兄弟年报表示，出售交易进一步优化了公司资源配置，优化公司产业结构，提升资金使用效率，更好地支持公司主营业务发展战略的推进和落地。

今年上半年，华谊兄弟还出售了上海雄互娱游戏股份有限公司部分股权，交易价格为3.26亿元。

此后，华谊兄弟长期股权投资规模逐步降低。据其财报，截至今年6月底，华谊兄弟长期股权投资为11.64亿元。

据其财报，今年上半年，华谊兄弟影视娱乐业务营收为1.52亿元，同比下降50.29%。华谊兄弟营收1.53亿元，同比下降50.37%，净利润为-0.74亿元。

撰文丨郭鹏

编辑丨宋然

版式丨陈溪清

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